“根据世界银行预测，2022年全球经济增速将从2021年的5.7%下滑至2.9%，同时2023年和2024年全球经济增速可能会一直徘徊在2.9%水平附近。而根据国际货币基金组织(IMF)在《世界经济展望报告》当中的最新预测，2023年全球经济增速将放缓至2.7%。对于各国来说，越早采取应对措施，面对全球经济增速放缓所付出的代价越小。”11月16日，海望资本战略顾问、投委会观察员孟隽逸在“2022中经金融高质量发展峰会”上提到，在当前世界政治经济大变局下，中国市场的优秀投资人须具备穿越周期的眼光。对于一级市场投资而言，应着眼企业本身，调整投资回报预期，控制风险敞口，精耕某个行业。
　　“F1史上最伟大的车手埃尔顿·塞纳曾经说过，天气好的时候是不可能完成15次超车的，但‘雨战’的时候却可以。因为机会总是存在于一些转折中。”作为F1车迷，孟隽逸提到，全球经济衰退下，对于投资人来说，现在或正是塞纳口中的“雨战”，正是投资领域的“超车时点”。
　　“天气好的时候不可能完成15次超车”
　　“寒冬来临的时候，我们应学会接受和习惯寒冷。面对未来一段时间全球经济增速放缓，一级市场的投资人正重新审视企业的商业模式——由之前市场一直追捧的资本高消耗型、高估值企业转向收入和利润增长更持续的企业；资本对创新的认知由之前的模式创新转为具有更高护城河的硬科技创新。”孟隽逸强调，这是一个更健康的转变，“寒冬”或也是企业提高经济效率的时机。
　　在此背景下，孟隽逸认为，投资人需要厘清宏观经济形势与创业、企业经营发展乃至一级市场的股权投资之间的联系以及影响程度。首先这种联系并不十分紧密和直接。例如被投公司，尤其是早期被投公司与其担忧全球经济增速的放缓，不如在产品和技术方面更精益求精。其次，股权投资的周期和宏观经济周期并不完全同步。例如中国一级市场的项目从投资到退出，短的3年，长的13年，平均需要9年左右。但在12个月之内，宏观经济可能就会发生变化。
　　也就是说，一级市场投资并不是直接投资宏观经济，而是关注优势行业和优秀企业。这就意味着，“优秀的投资人都必须具备穿越周期的眼光。”孟隽逸提到，股权投资追求为LP在长周期中获得持续稳定的回报，这一周期往往比宏观经济变化的周期更长，既经历经济的低谷，也经历高峰，能够穿越周期持续获得稳定回报才是优秀投资人。
　　如何在经济大变局下更好地穿越周期？“首先要降低投资回报预期，并控制好风险敞口。”孟隽逸提到，其次，应该乐观看待当前的变化。在他看来，现在就是塞纳口中的“雨战”时期。
　　投资“卡脖子”技术
　　受宏观经济的影响，股权投资市场发展持续放缓。清科数据显示，2022年上半年，中国股权投资募资金额为7724.55亿元，比去年同期相比下降了10.3%；新募基金2701只，同比下降7.2%。同时，上半年投资数量为4167起，同比下降31.9%；投资金额为3149.29亿元，同比下降54.9%；退出数量为1295笔，同比下降50%。
　　客观而言，“当前股权投资面临两大难题：退出难、募资难。”孟隽逸提到，相较过去，退出面临估值定价变化调整下IPO破发的可能。募资则因为股权市场“马太效应”愈发显现，表现为结构性的募资难。
　　在此低谷时期，投资机会到底存在于哪些行业和区域中？
　　整体来看，孟隽逸提到中国股权投资市场投资逻辑在转变，即商业模式转向，从0到1的颠覆性原创技术、“卡脖子”技术。“关注整个产业链最上游、价值链最顶端、技术体系最底层的企业，尤其是科创板推出后，这类企业的投资回报亮眼。可以说投资前移、投资创新是当前趋势。具体技术和产业方面，包括5G、云、人工智能、自动驾驶、芯片和集成电路、生物医药、生物基因技术、中国的绿色技术方面均拥有广阔前景。这将是中国未来一级市场最大的投资机会。”
　　此外，“从顶层设计上看，未来重大的技术装备攻坚工程、安全、战略性新兴产业这三个方向可为股权投资方向起到指导作用。同时，在自主可控和国产替代这一高品质发展道路上，供应链、产业链国产化大有可为。当前基础材料、关键设备和系统这些领域的国产化率偏低，尤其是集成电路、生物医药领域的自主可控、国产替代都是未来股权投资最热门和最有前景的方向。”孟隽逸表示。
　　上述行业、技术均拥有投资机会和空间，但孟隽逸提到，每一个投资人都难以“一家通吃”，因此，如果集中投资某几个细分领域，积累沉淀经验反而更容易胜出。“我们的投资风格是集中投资、重点服务。”孟隽逸提到，“我们不会广泛投资于某一个赛道，不会在一个行业里像撒胡椒面一样投资，去赌一个赛道的成功”，他解释，因为对投资回报影响最直接的不是宏观经济，而是投资跟风、跟热点。
　　“无论是个人还是企业，都要胸怀理想，尤其是一级市场股权投资更需胸怀理想，如此才能够看得更远，更透彻地去理解国家全局化、长远战略和思路，才能在祖国发展的大潮中，驾驶好自己所在的那艘轮船。”孟隽逸最后总结。
（文章来源：中国经营网）