本报记者吴婧上海报道
　　REITs市场迎来“扩容”。
　　2023年3月3日，证监会指导证券交易所制定《保险资产管理公司开展资产证券化业务指引》(以下简称《业务指引》)，支持公司治理健全、内控管理规范、资产管理经验丰富的优质保险资产管理公司参与开展资产证券化(ABS)及不动产投资信托基金(REITs)业务，进一步丰富参与机构形态，着力推动多层次REITs市场高质量发展。
　　平安证券金融与金融科技行业首席分析师王维逸认为，本次发布的《业务指引》是继《国务院办公厅关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》出台之后的进一步推进，将企业资产证券化管理人范围扩展至保险资产管理公司，险资可投资范围变广，拓展了债券市场的业务层次。
　　中国银行研究院研究员吴丹对《中国经营报》记者表示，对公募REITs市场来说，保险资管机构的进入，利于拓展基础设施资产入市渠道，也有助于丰富公募REITs市场投资品种创新。
　　拓宽保险资管业务范围
　　中信证券大类资产配置首席分析师余经纬认为，对于保险资管公司而言，其积累了大量不动产投资、资产管理经验，进入REITs一级市场有助于其业务的拓展，将推动险资实现REITs市场“买方”和“卖方”两种角色的共同发展。
　　在王维逸看来，2022年资产证券化发行量2.01亿元，同比下降35.8%，发行数量1743只，同比下降20.8%，ABS市场2022年整体下滑明显。《业务指引》的出台有望为市场注入新活力。一方面，对于保险投资端来说，可以满足险资盘活存量资产、提升投资收益的需求；另一方面，也可以更好发挥保险资金机构投资者作用，优化资本市场供需结构，提升市场流动性和活跃度。
　　中信建投证券房地产和建筑行业首席分析师竺劲认为，根据政策要求，REITs的基金管理人及资产支持证券管理人需为同一实控人。因此，目前实控人为保险公司的9家保险系公募基金及相应保险公司有望拓宽业务范围迎来发展新机遇，分别为泰康基金(泰康保险)、人保资产(中国人保)、平安基金(中国平安)、方正富邦基金(中国平安)、国寿安保基金(中国人寿)、国联安基金(太平洋保险)、太平基金(太平保险)、浙商基金(民生人寿)及华泰保兴基金(华泰保险)。保险资管本身作为ABS的重要投资机构之一，可依托于保险公司的市场资源禀赋，具备天然开拓业务的优势；同时可以更好利用公司品牌、渠道、客户等基础优势，发挥内部战略协同效应，助力其关联保险公司多元发展。
　　需要注意的是，2021年11月10日，银保监会办公厅发布的《关于保险资金投资公开募集基础设施证券投资基金有关事项的通知》也对保险资管机构开展REITs业务做出相关规定，除要求公司治理完善，市场信誉良好，具备健全有效的内部控制体系和投资管理制度，经营审慎稳健外，还要求保险资产管理公司受托管理保险资金或通过保险资产管理产品投资基础设施基金的，应当具备债权投资计划产品管理能力，且公司最近一年监管评级结果不得低于C类。
　　竺劲认为，《业务指引》对于保险资管公司提出了较高要求，专业人员、成本、质控、风控、合规等方面都需要符合相关规定，在目前阶段符合开展具备资产证券化业务要求的保险资管数量较少；符合《业务指引》意味着保险资管公司将跨系统展业，同时面对证监会和银保监会的监管约束。
　　推动REITs市场高质量发展
　　公募REITs市场活力有望被新政进一步激发。在竺劲看来，目前已上市的24只公募REITs的资产支持证券管理人均为券商、券商子公司及基金子公司，《业务指引》的出台将资产证券化管理人范围拓展至保险资管，拓展了资产证券化的业务主体，为REITs市场高质量发展持续赋能。此外，新玩家介入发行也为公募REITs市场未来的审批速度不断加快，市场持续扩容打开了合理的想象空间。
　　截至2022年底，已有66家保险资金参与21只公募REITs的配售和发行，获配金额达106.5亿元。吴丹认为，本次《业务指引》的发布，将进一步引导保险资管机构角色从投资者到发行管理者展业，市场参与度再度大步提升。
　　证监会相关负责人表示，《业务指引》坚持系统思维、市场观念、试点先行的原则，明确了保险资产管理公司申请开展ABS及REITs业务的制度机制安排。一是申请条件。要求开展ABS业务的保险资产管理公司应当治理健全，业务制度完备，部门和人员配置到位，资产管理能力较强。符合条件的保险资产管理公司，可以按规定开展REITs业务。二是申请程序。保险资产管理公司可同步向沪深交易所提交申请文件，证券交易所按照相关规则及《业务指引》的规定开展评估工作。三是自律监管。证券交易所对保险资产管理公司开展ABS及REITs业务实施自律监管，并根据监管需要开展业务检查。
　　竺劲认为，一直以来，保险资管积极参与中国基础设施公募REITs的战略配售及网下投资阶段，是重要的公募REITs市场参与者。此次《业务指引》鼓励保险资管以资产支持证券管理人身份参与公募REITs市场建设，市场将呈现投融联动新业态，给未来带来更多可能。保险资产管理公司可利用其丰富的产业投资、管理经验及渠道，为市场引入活水，在引导中长期价值投资理念的同时打开资产入市通道，促进形成存量资产和新增投资的良性循环。
　　东吴证券分析师刘嘉玮认为，对于保险资管公司而言，新规将进一步扩大投资标的范围，为保险资金提供更多投资选择，但参与此类业务需要严格审查底层资产质地，将业务风险控制在较低水平。特别是在前期涉房业务密集爆雷后，险企在另类投资领域的风控均趋严，能进入险企“标的池”的资产较为有限，故此类业务规模短期内不会快速扩大，但从中长期角度看，凭借其相对较高的收益率，此类业务有望提升险企投资整体收益水平。
　　证监会相关负责人表示，下一步，证监会将会同银保监会等有关方面，按照发展与规范并重的原则，鼓励符合条件的保险资产管理公司积极开展ABS及REITs业务，推动其他类型优质金融机构担任ABS管理人，畅通基础设施资产入市渠道，促进形成存量资产和新增投资的良性循环，加强市场监管，维护市场良好生态，促进提升交易所债券市场服务实体经济质效。
（文章来源：中国经营网）