中国银河11月06日发布研报称:给予环保公用推荐(维持)评级。
火电:煤价持续下行,盈利能力逐季度改善:2023年前三季度/第三季度实现营业收入9346亿元/3329亿元,同比+5.1%/-1.5%;前三季度/第三季度实现归母净利润533亿元/259亿元,同比+586.4%/+670.3%。今年以来煤炭供需较去年明显宽松,年初至今市场煤价同比下跌22%,长协煤履约率由去年50%-60%提升至今年70-80%。火电盈利逐季度改善。以
华能国际为例,Q1/Q2/Q3入炉标煤单价分别为1132元/1046元/980元,Q1/Q2/Q3煤电度电利润总额分别为-0.001元/0.008元/0.026元。现阶段进入迎峰度冬,国资委要求加大煤炭增产增供力度,展望长期,能源转型背景下国家将控制煤炭消费增长。我们预计短期煤价反弹空间有限,煤价将进入长期下行通道,火电盈利能力有望进一步改善。
新能源:盈利有所分化,看好长期成长空间:风电板块2023年前三季度/第三季度实现营业收入722亿元/202亿元,同比+0.7%/-0.1%;前三季度/第三季度实现归母净利润164亿元/28亿元,同比+1.0%/-3.4%。光电板块2023年前三季度/第三季度实现营业收入320亿元/118亿元,同比+0.4%/-1.4%;前三季度/第三季度实现归母净利润39亿元/18亿元,同比+4.6%/+14.7%。绿电盈利有所分化,
中闽能源、
浙江新能、
太阳能Q3归母净利润同比>40%,
三峡能源、
江苏新能、
嘉泽新能Q3归母净利润同比下滑。能源转型大背景下新能源将成为主力电源,看好长期成长空间。
核电:装机及盈利稳健增长:2023年前三季度/第三季度实现营业收入1159亿元/404亿元,同比+4.3%/+1.1%;前三季度/第三季度实现归母净利润190亿元/93亿元,同比+13.1%/+4.4%。
水电:汛期来水由枯转丰,第三季度盈利高增长:2023年前三季度/第三季度实现营业收入1343亿元/576亿元,同比+17.9%/+32.7%;前三季度/第三季度实现归母净利润405亿元/216亿元,同比+10.9%/+45.9%。进入汛期,来水由枯转丰,7-9月全国水电发电量同比分别为-17.5%、18.5%、39.2%,推动第三季度水电盈利高增长。受益于煤价下行以及汛期来水改善,火电、水电盈利高增长。绿电短期盈利有所分化,能源转型背景下看好长期成长空间。建议关注:
三峡能源、
龙源电力、
芯能科技、
广宇发展、
太阳能、
华能国际、
国电电力、
华电国际、
内蒙华电、
江苏国信、
皖能电力、
协鑫能科、
长江电力、
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川投能源、
中国核电、
中国广核。
核心组合:
风险提示:政策力度不及预期的风险;项目进度不及预期的风险;新能源发电出力不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;行业补贴退坡的风险。
(文章来源:每日经济新闻)