今年以来，A股市场整体呈震荡态势，多数板块在经历一波短期回升后继续盘整。但记者注意到，高股息板块的表现异常突出，这背后与短期高股息板块受业绩影响不无关联。一般而言，市场情绪低迷之时，投资者会更加关注确定性，业绩相对较为稳定的高股息板块往往会受到投资者的青睐。
　　高股息板块配置价值高
　　根据wind数据年初以来，截至12月20日，中证红利全收益指数累计涨幅超过7%，而同期A股各主要宽基指数则普遍下跌，上证指数、科创50、创业板指分别下跌4.7%、11.7%和21.2%。
　　（今年以来中证红利全收益指数涨超7%）
　　作为最常见的高股息指数之一，中证红利指数是这一概念走势的风向标。光大证券表示，从股价走势上来看，中证红利全收益指数的走势也较为稳健，相对于市场而言有明显的超额收益。短期来看，高股息板块相对表现主要受到市场情绪的影响。市场情绪下降时投资者会更加关注确定性，业绩相对较为稳定的高股息板块往往会受到投资者的青睐。反之，当市场情绪上升时，相比于确定性，投资者此时更愿意关注一些成长性较高的板块，此时高股息板块难以取得超额收益。当前来看，在市场情绪偏弱及经济弱复苏的背景下，高股息板块具有较高的配置价值。
　　对此，国金证券研报也认为，高股息策略在市场走弱或经济“增速放缓期”往往明显占优，期间其具备较高的相对收益及低波动率等特征，成为权益资产投资的重要“避风港”。煤炭、公用环保、交运及石化等价值风格，具备现金流充裕、低估值、低波动率等防御特征，成为高股息策略的重要组成。
　　国金证券根据股息率、分红确定性与成长性等特征将煤炭、公用环保、交运及石化三大板块的主要高股息标的分成三类：当前股息率<5%，但商业模式赋予高分红确定性或潜力的资产，以水电、核电、环保板块为代表；当前股息率≥5%，且业绩稳定带来高分红较强确定性的资产，以煤炭、交运基础设施、石化板块为代表；当前股息率≥5%，且业绩成长性有望带来分红提升潜力的资产，以煤炭、交运基础设施、城燃板块为代表。<>
　　煤炭、火电企业盈利空间释放
　　对于煤炭板块投资机会，德邦证券认为，稳定分红下的高股息，行业估值具有提升空间。长期需求提升叠加资产负债表修复高股息稳健，与过去的高盈利周期不同，本轮煤炭价格上涨后资产负债率持续下降，且行业资本开支增幅远低于过去，企业在手货币资金规模稳中有升，远期抗风险能力增强、持续高分红基础提升。另一方面，全球低资本开支逻辑叠加中特估，估值有望提升，参考巴菲特增持西方石油的逻辑，低资本开支下的高分红存在长期吸引力；中国特色估值体系持续推动，煤炭企业经营有望持续优化。
　　记者注意到，近期有多家煤炭上市公司控股股东发布增持计划，这也说明上市公司对行业公司未来发展前景的信心和对中长期资本市场价值的认可，中长期估值存在提升空间。
　　除此之外，招商证券分析师宋盈盈认为，受益煤价下行，火电企业盈利空间释放。2023年以来，煤价中枢整体下行。截至2023年12月15日，秦皇岛动力煤市场价格为961元/吨，较2022年10月25日的高点下滑39.9%。国产煤价和进口煤价双双下行，火电盈利持续改善。前三季度，火电板块实现营业收入同比增长4.1%；归母净利润大幅改善，同比+447.3%。据测算，2023Q3，华能国际、国电电力、华电国际等主要火电企业煤电度电净利润环比Q2有所增厚。
　　而参照历史分红情况及分红承诺，主要火电企业高股息价值凸显。从历史分红情况来看，华能国际、大唐发电等公司分红比例相对较高，2018-2019年均超过100%，2020年也在50%以上；国电电力、内蒙华电、粤电力、浙能电力、申能股份等处于中等水平，正常情况下分红比例在50%以上；上海电力分红比例通常在30%-35%，皖能电力通常在30%左右，相对较低。
　　从单一年份的分红承诺来看，华能国际、大唐发电等承诺现金分红比例不低于50%，国电电力等为不低于30%，粤电力、浙能电力等为不低于10%。同时，部分公司还发布了股东回报规划，例如内蒙华电提出2022～2024年，公司每年以现金方式分配的利润不少于当年可供分配利润的70%，且每股派息不低于0.1元人民币（含税）。在不考虑回补历史亏损的情况下，参考各公司历史分红情况与分红承诺，以及业绩一致预期进行测算，华润电力40%的分红率对应2023年的预期股息率为6.4%（若考虑上市20周年特别派息则为9.8%），内蒙华电70%的分红率对应预期股息率为6.4%，中国电力50%的分红率对应预期股息率为5.7%，火电企业高股息优势凸显。
　　还有哪些板块有股息率投资价值？
　　除上述板块有高股息投资价值外，建筑和建材板块也具有股息率的投资价值。
　　天风证券指出重视传统建筑央国企估值分位以及股息率的投资价值。该机构统计的建筑企业股息率角度来看，经过前期板块回调，当前部分传统建筑央国企股息率已经提升至具备一定性价比的位置，当前建筑企业中股息率达到5%的已经有5家企业，其中主要以传统低估值建筑央国企蓝筹为主。此前央国企蓝筹纷纷发布回购计划，考虑到明年经济的发展仍需依靠基建发力去支撑回暖，该机构认为当前已经回调至较低估值央国企或值得重点关注。
　　而建材板块从估值角度，当前水泥公司PB分位数水平基本处于过去三年中位数水平以下，因此综合考虑股价位置、未来分红潜力等因素，高股息低估值品种首选水泥龙头公司，同时重视中长期成长性更优、现金流良好的C端消费建材龙头。
　　（风险提示：投资有风险，资讯仅供参考。上述所列示上市公司仅陈述其与该事件相关，不作为具体推荐，投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险。）
（文章来源：海报新闻）